管理者世界之： “杠杆” 撬动财富效益 阿基米德曾说过：“给我一个支点，我可以撬起地球。”延伸公司财务管理和经营决策方面，杠杆效益可以理解为：给我一点资金，我可以推动庞大的制造队伍，创造出巨额财富。 初创企业之时（制造业企业为主要），创始人通常会遇到这样两类问题，第一，需要多少资金投入，以及形成多大的产量和销量，才可以使企业盈利；第二，在既定的资金需求金额下，自己出多少钱，再借入多少钱，能够使企业的经济价值最大。解决这两个问题的过程，就是企业管理者怎样确定企业杠杆支点的决策过程，支点确定的好，杠杆效益就越大。 财务杠杆是一个应用很广的概念，财务杠杆又称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营，是强调企业经营中对负债的一种利用及通过负债经营而引起的结果。财务管理利用杠杆的目标是：在控制企业总风险的基础上，以较低的代价获得较高的收益。财务管理中涉及的杠杆主要有经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆，并对应着经营风险、财务风险、企业总风险及有关的收益。 财务杠杆的经济效益是企业在筹资管理过程中运用经济规律的具体体现，是指企业负债经营能使权益资金获得的额外利益，是通过负债经营给企业带来的经济效益。但是财务杠杆的运用也必然会带来额外风险，效益越高，相应的偿债压力越大，风险也越大，因此企业管理者一定要事先认真分析，科学论证，谨慎从事。 管理者要提高企业筹资效益，就必须把握好企业财务结构、资本结构，按照企业预期合理搭配各种筹资方式；同时，合理安排企业的负债规模、期限、结构，达到财务杠杆效益优化，从而解决财务杠杆与企业筹资效益的问题。 在市场经济条件下，财务杠杆可以给企业带来额外的收益，也可能造成额外损失，这就是构成财务风险的重要因素。企业要想取得良好的效益，必须客观分析财务杠杆对企业的影响，只顾获取财务杠杆利益，无视财务风险而不恰当地使用财务杠杆的做法会形成反财务杠杆作用，是企业财务决策的重大失误；管理者在运用财务杠杆创造收益的同时，分析影响财务杠杆的各种因素，抓住“效应”与“支点”两个关键，避开误区，合理确定应用策略，搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响，科学地应用财务杠杆理论，有效地实现其应有价值，有效规避财务杠杆的反作用力对企业带来的损失。 财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。进行财务风险管理，对企业来讲是一项极为复杂的工作，影响财务风险的其他因素很多，其中有许多因素是不确定的，因此，企业必须从各个方面采取措施，加强对财务风险的控制，一旦预计企业将出现财务风险，就应该采取措施回避和转移。 如果企业经营状况良好，使得企业投资收益率大于负债利息率，则获得财务杠杆利益，如果企业经营状况不佳，使得企业投资收益率小于负债利息率，则获得财务杠杆损失，甚至导致企业破产，这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。此外，财务杠杆作用程度的确定除考虑财务杠杆利益和财务风险之外，经营杠杆联合财务杠杆对企业复合杠杆和复合风险的影响，能达到一定的复合杠杆作用，管理者根据经营杠杆的不同作用确定不同的杠杆支点。 财务杠杆利益是既定财富在投资人和债权人之间的分配，并没有增加整个社会的财富；财务风险也没有增加整个社会的风险，是经营风险向投资人的转移。不管企业将来收益如何、有没有足够的资金都要偿还，企业借款可能同时带来财务杠杆的双面影响：1、未来经营效益增长的情况下，财务杠杆会加速这种增长，形成杠杆利益；2、未来经营效益下降的情况下，财务杠杆使这种下滑进一步加剧，给企业资金带来更多压力，企业必须承担到期无法支付借款本息的财务风险。因此，在关注企业获得资金的基础上，更要关注资金未来的使用情况，要进一步注重财务杠杆的间接效果，这要求企业管理者充分重视内部管理、寻找好的投资项目、提高资金使用效率、寻找利润增长点，最终最大程度地获取杠杆利益。 “财务杠杆”可以撬动财富效应，也可能造成额外损失。财务杠杆利益和财务风险是企业资本结构决策的一个重要因素，理财筹资决策需要在杠杆利益与其相关的风险之间进行合理的权衡。如果企业未来的销售额较为稳定，企业便不会因为举债而导致一时间无力偿债的风险，这样企业采用较高的财务杠杆就不会有后顾之忧；如果行业竞争激烈，采用较高的财务杠杆风险就很大。 企业为了取得理想的经济收益，就必须合理地匹配经营杠杆与财务杠杆，寻求适当的复合杠杆，以降低企业生产经营中的经营风险和财务风险，实现企业收益最优化。企业一定时期成本支出的多少，会直接影响到收益的实现；同时，企业成本结构的变动，也会对其收益产生一定影响。因此，在市场竞争日益激烈的环境之下，企业要重视分析成本变动对收益的影响，合理地分配和科学地使用外来资金，运用“杠杆”，撬动财富效应。