（上图为金融学家宏皓2014年2月25日给中国银行河南省分行讲授《宏观经济与银行金融创新》现场）

        一场“突如其来”的人民币贬值潮打乱了此前人民币升值的节奏。2月18日至21日，人民币对美元中间价从6.1073、6.1103、6.1146到6.1176，连续四个交易日走低。此次意外贬值引发了股市的下跌也挑动了市场敏感的神经：此轮贬值，究竟只是升值过程的回调“插曲”还是新一轮贬值的“序曲”?这次人民币的贬值对我国经济和股市有何影响？

　　此轮人民币贬值的原因

    人民币近期大幅贬值，与美联储缩减QE3、中国经济增长放缓、新兴市场汇率回调和中国央行近期表态有关。短期来看，人民币贬值预期将继续升温。

中国1月份进出口均较2013年同期增长大约10%。2月份新出口订单是pmi构成中唯一出现改善的指标，而整体新订单、采购量、支付价格和就业指标均出现恶化。中国的出口对经济增长的贡献程度已经不及过去，因为劳动力成本上升以及人民币升值削弱了中国的竞争优势。

还有一点，一项衡量中国制造业活动的主要指标在2月份出现下滑。2月份中国汇丰制造业采购经理人指数(pwi)初值为48.3，低于1月份49.5。该指数高于50表明制造业较前月扩张，低于50表明制造业萎缩。这表明，该指数延续了1月的下滑趋势并创下7个月以来的最低点，显示中国经济可能正逐渐失去动力。

过去10年来中国的经济增长是投资拉动的，投资拉动能持续下去的前提是：投资要有效率。也就是说投资之后的产出要有人愿意购买。但未来，国外经济增速整体不高，国外需求无法消化如此多的产出。

国内消费也无法消化这些产出，因为大部分老百姓真实消费能力提高很慢。在这种条件下，投资必然产生坏账。近年来政府用卖土地掩盖投资坏账，这样的恶性循环吹大了中国的房地产泡沫.当房地产需求下降,房地产泡沫吹破后，地方政府土地难以卖出，国家只能再一次大幅放货币来冲销坏账。这次之后，热钱将会流出。人民币开始贬值之旅就开始了。

人民币贬值对我国经济的影响

过去20年来,中国一方面通过万亿级的出口退税支持出口，另一方面通过全球最高的税收(含关税、增值税、消费税、营业税)将很多国外产品拦住。只要中国降低税收的领域，国外产品就能轻松占领中国市场。

中国现在正在努力建的上海自由贸易区,自由贸易区的核心是零关税,如果不能实现零关税就不是真正意义上的自由贸易区，人民币贬值后通过上海自由贸易区可以增加中国的出口，在上海自由贸易区用人民币定价，在扩大进口贸易时，可以加快人民币的国际化，向国外输出通胀,这就需要进一步打破过去的进口贸易的审批权,打破发改委的垄断,让所有的企业都能公平经营进口商品，让中国人买到便宜的进口商品。这样一来就能逼着国内的各行各业提高商品质量,逼着国内的各行各业加快转型升级。

人民币贬值后影响最大的是房地产行业,中国的房地产泡沫开始破灭,大量过剩的房地产会抛向市场,当房地产泡沫破灭后各行各业的经营成本会大幅下降,有利于中国所有的行业健康发展。

对于金融服务行业来说，房地产泡沫破灭后所有行业的融资成本会降下来,过去10年来中国的融资成本太高,主要原因是所有的资金都流向了房地产行业,推高了融资成本,当房地产泡沫破灭后,融资成本会降下来。另外，人民币贬值后可以减少美日通过量化宽松掠夺中国的财富。

人民币贬值对于股市的影响

    近期股市的下跌一方面是受到人民币贬值的影响，一方面是是受房地产行业泡沫开始破灭，房价开始下跌的引发的房地产股暴跌的影响。从中长期看中国的房地产泡沫破灭将从2014年开始，从此产能严重过剩的房地产行业将进入漫长的下降通道，房地产股也将进入长期的下跌趋势，因此房地产股的长期下跌，银行股也可能受到一定的影响，中期对于股市不利。但是短线股市经过大跌后会有一个技术性反弹要求。

综上所述,人民币贬值的振背后反映的是目前我国各行各业都陷入产能过剩的困局中，目前中国所有的行业日子都不好过，所有的行业在国际上都没有竞争力，所有的行业都处在亏损或不盈利的困境中。

原因主要是过去年10年大家都去炒房炒地炒煤炒矿，在过度的投机炒作中让我国经济的所有行业都自废武功，失去了竞争力和创新能力，只能去搞低水平的重复建设。目前解决各行各业产能过剩的问题和提高各行各业盈利能力问题的关键是要帮助所有行业的上市公司再造新的商业模式，加快各行各业转型升级。

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宏皓——著名金融学家﹑中国互联网金融行业协会会长、中国金融智库首席金融学家、融资专家，北京交通大学客座教授、中央财经大学证券期货研究所研究员﹑政府、上市公司金融顾问，中经产业基金理事会秘书长，央视网财经评论员。是中国目前首位指导各地政府产业投资基金的建立及运作，帮助地方政府用金融创新搭建多元化的投融资平台实现转型升级的金融实战专家。被社会广泛誉为：投资大师，中国私募基金之父。

撰写农行总行2012年中国财富管理发展报告，指导中国农业银行私人银行金融创新。2013年为招商银行总行建立小贷商学院，指导招商银行小贷中心金融创新。为农业银行、建设银行、工商银行、交通银行、兴业银行、邮政储蓄银行、重庆农商行等总行及各地分行、中国银行业协会等多次培训指导其转型升级。

担任金融顾问并指导转型升级的企业及政府机构：经纬纺机股份有限公司、中国中铁电气化局集团有限公司、中冶置业集团有限公司、中国恩菲工程技术有限公司、黑龙江富锦市、江苏溧阳市，江苏常州市、湖北长阳县、四川眉山市、郑州市航空工业园、内蒙古包头产业园区、中建五局、郑州市黄河勘探设计院、万达集团、广州雅居乐集团等。

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